·6月以防御性投资为主

关注估值处于历史地位，基本面较好的行业，如银行业；而是基本面向好，而前期跌幅过大的投资品种，如水泥行业；另是关注安全边际较高、盈利增长性确定的板块，如大消费概念。

·5月A股市场运行特征:市场担忧“滞胀”A股单边下跌

中小板指数、创业板指数，于5月份出现的单边下跌走势整体而言，我们认为，以银行为代表的蓝筹股，是稳健的投资者在6月份进行配置的首选。

·5月份市场环境分析:沪深两市整体估值持续下降

截至5月26日，上证指数整体PE水平为16.28倍，深市主板整体PE水平为24.75倍，沪市和深市的估值均出现不同程度下降，其中上证综指和中小板估值下降相当。

6月份行业配置
投资思路	板块	点评
绝对低估值	银行业	银行板块前期上涨主要由强劲的基本面盈利推动，估值尚未明显修复，银行股仍有较强安全边际。5 月行业面催化剂相对真空及偏紧货币政策作用下，银行出现震荡，但未来业绩仍有保障。
超跌，基本面较好	水泥	目前市场的调整仍是结构性的，高估值板块以及盈利增速较差的板块反弹可能缺乏持续性，而下半年保障房将大量开工，水泥需求量在全年并不会显著减弱，且五月份水泥板块指数跌幅将近15%，在所有板块中跌幅居前。
与经济正相关性强、盈利增长确定	大消费	消费品行业，过去几个月的商业零售数据相当强劲，一季报业绩也都比较令人满意。再把眼光放远一点，中国过去投资拉动经济增长之路，必然会向消费拉动转型。

·6月投资策略

上证指数在四月中旬创下反弹新高后，五月各主要指数均呈普跌之势，主要指数跌幅都在6%以上，不过在上证跌破2800点以后市场见底之声渐起，我们认为A股此轮下跌的主要因素目前并没有根本缓解。

我们判断六月份A股仍难有指数级别的行情，主要原因是影响市场走势的几大因素没有明显改观：通胀仍在高位甚至会继续创新高、偏紧的政策并没有放松迹象、实体经济还处在小步回落的过程之中，另外国际版对市场影响尚难以预估，所以六月份指数仍是寻底的走势。这种逻辑下，建议普通投资者还是以防御为主，配置上重点关注估值低、盈利逐步改善的强周期性行业及大消费板块。

·上证指数在5月最后一周出现加速下跌走势的原因：

1. 5月23日公布的5月份汇丰中国制造业PMI预览指数为51.1,为该指数2010年7月份以来的最低水平。这预示着中国经济增速将进一步放缓。

2. 国内外研究机构纷纷下调中国经济增长预期，上调通胀预期。

3. 湖北等地的旱灾加剧了农产品价格的全面上涨。

4. 陆家嘴论坛上，上海市市委书记和证监会主席均表示，开通国际版的条件已经具备。

5. 银行间市场资金利率25日全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。

5月板块涨跌幅情况 (查看完整数据)
板块名称	涨跌幅	换手率	板块名称	涨跌幅	换手率
农业综合	5.99	59.45	普通机械	-6.72	40.02
渔业	0.24	33.46	汽车零部件	-9.39	26.08
煤炭开采	-6.07	32.46	食品加工	-1.82	32.37
石油化工	-5.99	35.00	化学原料	-1.22	43.42
化学纤维	-5.62	59.22	化工新材料	-3.90	45.09

·5月份大资金单边净流出

从大资金的进出情况来看，5月份大资金总体表现为净流出。本月19个交易日（截至5月27日）中，仅有1个交易日是大资金有小幅净流入。上证大资金的净流出情况和上证指数的整体走势相当吻合。

·两市整体估值持续下降

上证综指和中小板估值下降相当，分别为6.58和6.15，深市主板估值小幅下降3.19，而创业板的整体估值继4月份下跌11.19之后继续明显下降，下降幅度达8.79。

·5月全球主要国家和地区股市全线下跌

最近一个月来，全球市场利空消息不断：

1. 希腊债务危机悬而未决，欧盟委员会预计今年希腊经济的萎缩程度将甚于预期

2. 另一方面，标普公司将欧元区第三大经济体意大利的主权评级前景从"稳定"下调至"负面"，并称未来两年意大利主权评级被下调的可能性为三分之一。

3. 16日欧盟统计局公布了欧元区4月CPI同比上升2.8%，创30个月以来最高水平，这使得欧元区面临更强的通胀预期。

时间	事件
5月1日	中国4月份官方采购经理人指数(PMI)降至52.9，3月份为53.4。反映通货膨胀压力的购进价格指数4月份降至66.2，3月份为68.3。
5月3日	中国人民银行：稳定物价和管好通胀预期是关键,是宏观调控的首要任务。
5月3日	央行发行520亿元1年期央票，进行330亿元的28天期正回购操作。1年期央票发行利率连续第五周落在3.3058%，28天正回购操作中标利率持平于前期的2.6%。
5月9日	国务院：国务院在湖南省长沙市召开全国现代农作物种业工作会议，全面部署加快推进现代农作物种业发展各项工作。
5月10日	4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，增长25.9%。其中出口1556.9亿美元，增长29.9%，；进口1442.6亿美元，增长21.8%。当月贸易顺差114.3亿美元。
5月11日	国家统计局：4月居民消费价格同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%；工业品出厂价格同比上涨6.8%。4月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，环比增长0.93%。
5月12日	央行：从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
5月16日	发改委：中西部地区农村电网改造升级工程项目资本金主要由中央安排，东部地区农村电网改造升级工程项目资本金由项目法人自筹解决。
5月17日	证监会：王建军表示，推出国际板的条件快要成熟了，目前没有具体的时间表。
5月19日	国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。将大幅提高稀土资源税征收标准，改革稀土产品价格形成机制，逐步实现稀土价值和价格的统一。
5月23日	国资委：1-4月份，央企累计实现净利润2906.9亿元，同比增长18.2%。
5月23日	5月份汇丰中国制造业PMI预览指数为51.1,低于4月份51.8的终值,为该指数2010年7月份以来的最低水平。
5月25日	银行间市场资金利率25日再次全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。
5月26日	《纯碱行业“十二五”发展规划》浮出水面。我国将控制纯碱产品总量,保持纯碱供需基本平衡,到2015年控制纯碱生产能力在3000万吨。
查看完整列表