·7月投资策略：看好大金融、大消费

我们建议投资者以谨慎为主，配置上重点关注估值低的大金融行业、增速稳定的大消费行业，中报业绩有望超预期的传统绩优股，以及部分成长性好的新兴产业。

·6月A股市场运行特征:政府对控制通胀的信心激发市场做多信心

六月份指数的表现符合我们在上月策略报告中的“寻底”走势判断。当前，市场预期通胀水平处于高位，货币政策一直在持续紧缩，导致前期的大盘下行的利空因素仍没有发生根本性的改变。

·6月份市场环境分析:两市整体估值略有回升

截止6月28日，上证指数整体PE水平为16.43倍，深市主板整体PE水平为25.3倍，中小板整体PE水平为36.11倍，创业板整体PE水平为43.1倍。沪市和深市的估值均略有回升。

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7月份行业配置
投资思路	板块	点评
低估值、二季度业绩增速快	银行业	银行板块的下跌主要受到地方政府投融资平台坏账传闻的冲击。在信贷增速回归正常化的背景下，银行股的估值优势已经凸现。目前大金融服务行业的整体估值为10倍左右，其中，银行板块的估值则更低。预计二季度金融板块盈利同比增长31.0%。
增速稳定、成长性好、估值合理	大消费	目前餐饮旅游板块重点公司2011年、2012年动态PE为29倍、23倍，处于板块历史估值波动区间（23倍-82倍）的下限。截至报告期，零售板块2011年的动态PE低于17倍的上市公司已经达到13家，长期投资价值十分明显。潜在催化剂：在个人所得税起征点上调后，社会消费潜力将会进一步释放。
今天的新兴产业是明天的主导产业	新能源	以新能源为代表的新兴产业，在经济结构调整中，被中国政府和社会寄予厚望。高油价时代，新能源产业的战略价值无可替代。在经历了系统性风险的释放后，新能源板块的投资价值开始显现。

·7月投资策略：可关注中报业绩超预期绩优股

从中国5月份宏观经济数据所反映的情况来看，我国经济整体上仍处于“缓增长、高通胀”的阶段。短期经济指标所反映的增长放缓情况是政府主动调控的结果。

我们预计A股此轮下跌的主要因素目前并没有消失，但是，发改委发布的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》与温总理对通胀可控的信心文章共同激发了市场的做多信心。我们认为指数的上升行情必须有宏观基本面的支撑，否则将是昙花一现。6月份CPI创新高是大概率事件，货币紧缩政策难言放松，这不利于指数的上行。在通胀有效回落之前，市场将保持震荡筑底局势。我们建议投资者以谨慎为主，配置上重点关注估值低的大金融行业、增速稳定的大消费行业，中报业绩有望超预期的传统绩优股，以及部分成长性好的新兴产业。

·政府对控制通胀的信心激发市场做多信心

六月份指数的表现符合我们在上月策略报告中的“寻底”走势判断。当前，市场预期通胀水平处于高位，货币政策一直在持续紧缩，导致前期的大盘下行的利空因素仍没有发生根本性的改变。但是，《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》以及总理对控制通胀的信心，鼓舞了市场的做多信心。

6月的A股验证了A股是个“政策市”的传说。展望7月，我们既要关注保障房建设的具体进展情况，也要关注通胀是否如期回落以及央行的相应动作，还要关注政府在调结构方面所作的新努力。在通胀有效回落之前，股市保持震荡筑底的可能性较大。

6月板块涨跌幅情况 (查看完整数据)
板块名称	涨跌幅	换手率	板块名称	涨跌幅	换手率
餐饮	11.98	62.00	建筑材料	8.6	40.97
非汽车交运设备	6.29	25.19	石油开采	6.18	8.58
化工新材料	5.24	38.37	房地产开发	4.71	27.37
金属制品	4.12	57.99	化学原料	4	41.69
钢铁	3.88	22.51	食品加工	3.79	33.02

·6月份大资金小幅净流出

政策敏感性强的机构投资者的信心由悲观转向了乐观，大资金开始由总体净流出转为总体净流入。但是，在通货膨胀未有效回落之前，大资金是否会持续流入还有待进一步的观察。

·两市整体估值略有回升

截止6月28日，上证指数整体PE水平为16.43倍，深市主板整体PE水平为25.3倍，中小板整体PE水平为36.11倍，创业板整体PE水平为43.1倍。与5月末相比，沪市和深市的估值均略有回升。

·全球市场利空消息不断股市全线下跌

最近一个月来，全球市场利空消息不断：

1. 标普13日宣布，将希腊长期主权信用评级从“B”下调至“CCC”，评级前景为负面。

2. 希腊6月全国性大罢工不断升级，使得希腊政府陷入两难境地，市场普遍认为如果事态进一步扩大，有可能使得希腊国内政局动荡，进一步加剧欧元区的困局。

3. 美国公布了5月全国经济数据，其中核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期，也创下了2006年以来的环比最大涨幅。

时间	事件
6月1日	2011年5月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9个百分点。
6月2日	央行在银行间市场发行了230亿元3年期央票，较上次减少170亿元，发行利率3.80%，与上次持平。
6月9日	住房城乡建设部有关负责人9日表示，各地要公开保障性安居工程建设信息，11月末以前必须全面开工。
6月13日	5月末，广义货币(M2)余额76.34万亿元，同比增长15.1%；狭义货币(M1)余额26.93万亿元，同比增长12.7%
6月14日	5月份，居民消费价格同比上涨5.5%，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，社会消费品零售总额同比增长16.9%。1-5月份，全国房地产开发投资同比增长34.6%。
6月14日	中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
6月15日	国务院总理温家宝今天(15日)主持召开国务院常务会议，研究部署进一步促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展的政策措施。
6月16日	央行在公开市场以10亿元地量发行三月央行票据，结果发行利率由2.9168%上升至2.9985%，上涨了近8.2个基点。
6月18日	5月份北京、上海、广州、深圳等一线城市新建商品住宅价格环比继续上行。但从全国来看，5月份房价回落的城市数量有所增加，二手房价格跌势更为明显。
6月22日	发改委有关人士就当前物价形势表示，6月份CPI可能会高于5月，今后个别月份涨幅还可能会较高，但总体态势可控，而且价格调控已显效果。
6月24日	自2011年7月1日起，我国将大幅下调汽油、柴油、航空煤油和燃料油的进口关税，其中柴油、航空煤油将以零关税进口。
6月26日	中国政府网全文刊发温家宝总理在英国《金融时报》上发表的署名文章,文章表示，中国已将限制价格上涨作为宏观经济调控的首要任务。
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